Argumen bahwa transaksi pembiayaan biaya, eksternal terutama yang berkaitan dengan masalah adverse selection, menciptakan lingkungan yang dinamis di mana perusahaan memiliki preferensi, atau mematuk-urutan sumber pilihan pembiayaan, ketika semuanya adalah sama. Dana internal yang dihasilkan adalah, paling disukai diikuti oleh utang baru, dan utang-ekuitas hibrida. Akhirnya, ekuitas baru pada sumber paling tidak disukai.